一、核心矛盾：價跌利縮與產能高位的博弈

價格承壓：304/201/430 系冷軋均價同比跌幅 5%-12%，成品價跌幅超原料，全系利潤率倒掛，201/304 從盈利轉虧損，430 虧損加劇。

供需失衡：粗鋼產量同比增 8.77% 至 1985 萬噸，社會庫存增 6.67%，但終端消化疲軟，300 系 “增產慢去庫” 特征顯著。

成本擠壓：鎳鉻原料價震蕩上行，印尼政策擾動疊加原料成本占比升至 67%，企業利潤雙向承壓。

二、結構分化：強者恒強與賽道突圍并行

頭部破局：CR5 逼近 55%，龍頭通過海外資源布局、成本管控實現凈利潤逆勢增長，太鋼不銹凈利增幅超 180%。

新興崛起：新能源汽車、氫能裝備等領域需求爆發，高端產品占比升至 45%，車用不銹鋼消費量增速 8%-9%。

中小求生：320 萬噸 “僵尸產能” 出清，中小企業向特種鋼、循環經濟、區域服務細分賽道轉型。

三、外部變量：政策與貿易的雙向沖擊

出口波動：凈出口增 33.1% 但結構分化，美國關稅倒逼東南亞轉口貿易，二季度出口訂單萎縮。

綠色倒逼：歐盟碳關稅、國內 “雙碳” 政策推動氫能煉鋼、短流程工藝滲透，ESG 合規成出海敲門磚。

區域集聚：華東華南產能占比 63.8%，港口物流與產業鏈配套優勢進一步拉大區域差距。

四、全年結論：規模競爭退潮，價值競爭登場

2025 年是行業 “洗牌深化年”：價格中樞下移、利潤空間收窄成常態，產能過剩與高端短缺并存。唯有錨定綠色智造、高端創新、全球資源整合三大主線，方能穿越行業調整周期，搶占價值高地。